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월가 조기복원설 VS 멀었다 팽팽 2

최고관리자 0 4,873 01.26 16:22

골드만삭스의 수석 이코노미스트인 얀 해치우스는

주말 투자자 보고서를 통해 현재 전망을 요약했습니다.

우선 올해 금리 인상 시기는 3월, 6월, 9월, 12월로 전망했습니다

. 한 달 전만 해도 월가 기관들은 올해 1~2차례 금리 인상이 있을 것으로 봤지만,

4차례로 굳어지는 모양새를 반영한 것입니다.

그리고 양적 긴축 시작은 7월로 전망했습니다.

얀 해치우스 골드만삭스 수석 이코노미스트. /골드만삭스

골드만삭스는 향후 금리 인상폭에 대해서는 기존과 같이 0.25%포인트씩 계속해서 올리는 방식을 취할 것으로 전망했습니다. 다만, 몇몇 연준 고위 인사들이 0.5%포인트를 올리는 것을 고려하는 것으로 보인다고 덧붙였습니다.

골드만삭스는 인플레가 강해지면 미 연준이 더 매파적이 될 리스크를 제기했습니다.

해치우스는

“전망이 바뀌면서 매번 FOMC 회의에서 긴축 행동을 취할 수 있는 리스크가 있다”고 했습니다.

이는 금리 인상 가능성을 높이거나 양적 긴축 시작 선언 시기가 5월이 될 가능성이 있다는 것이라고 설명했습니다.

금리 인상 횟수도 네 차례 이상 될 수 있다고 봤습니다.

한편 JP모건의 마르코 콜라노빅은 최악의 시나리오가 온다면 연준 ‘풋’이 나올 수 있다고 전망했습니다.

‘풋’ 옵션을 사면 주가가 떨어질 때 이득을 보는데,

연준 ‘풋’은 주가가 떨어지면 연준이 행동에 나선다는 뜻으로 쓰입니다.

2018년 12월의 금리 인상으로 주가가 빠지자

미 연준이 태도를 바꿔

다음해에는 금리를 세 차례 내렸다는 것입니다.

당시 글로벌 경기 하강 우려가 있는데도 미 연준은 금리를 올리면서 다음해에도 금리 인상을 예고했었습니다.

그러자 2018년 12월 S&P500이 14.8%, 다우가 14.7% 하락했습니다.

월가가 흔들리자 통화 정책 방향을 바꿨다는 말이 나왔습니다.

그러나 2018년은 금리 인상기의 마지막 단계였고, 이번에는 금리 인상기의 초입이라는 게 다른 점입니다.

과거 연준은 ‘월가 구하기’에만 나서는 것은

자신들의 목적이 아니라고 분명히 했었습니다.

벤 버냉키 전 연준 의장은 2008년 글로벌 금융위기 후에 돈 풀기에 나선 것에 대해 “우리는 월가 구하기에 나섰던 게 아니다. 메인 스트리트(은행시스템)를 구하기 위해 월가를 구해야 했던 것이다”라고 했습니다. 이는 전반적인 경제 상황이 좋고, 유동성에 문제가 없다면 월가의 주가 상승을 위해 연준이 나서지는 않는다는 것입니다. 현재 연준의 가장 큰 관심사는 인플레 억제입니다.

◇ 금리 인상과 주가

금리 인상기에 주가가 떨어지는가를 두고 월가에서는 과거 데이터를 갖고 그렇지 않다고 주장하는 목소리가 나옵니다.

금융회사 트루이스트의 최고 투자 책임자인 케이스 러너가 1950년대 이후 12차례의 미 연준 금리 인상기를 분석한 결과를 냈습니다.

분석 결과에 따르면, 1972~1974년의 금리 인상기를 빼고는 한 번도 주가가 떨어진 적이 없었습니다.

12차례의 금리 인상기 동안 S&P500 지수는 연평균 9% 상승했습니다.

금리 인상기의 S&P500 주가 지수의 연평균 환산 등락률. /자료=트루이스트, 블룸버그

최근 사례인 1990년 이후 최근 4번의 금리 인상기를 보면, 1994~1995년에는 연평균 4.1%, 1999~2000년에는 연평균 10.5%, 2004~2006년에는 연평균 8.2%, 2015~2018년에는 연평균 8.4% 상승했습니다.

특히 첫 번째 금리 인상 후에 주가가 충격을 받아도 결국은 상승세로 돌아섰다는 분석 결과도 있습니다.

증권사 에드워드

존스가 1994년, 1999년, 2004년, 2015년 등 과거 4번의 금리 인상기에 첫 금리 인상이 있었던 해를 분석했는데, 금리 인상 후 3개월 동안 S&P500은 평균 1.6% 하락했지만, 6개월 동안을 따지면 평균 7.4% 상승한 것으로 나옵니다.

또 첫 금리 인상이 있기 전 3개월 동안을 보면 평균 9.3% 상승했습니다.

스트라테가스증권의 분석에 따르면, 과거 1990년 이후 4번의 금리 인상기 때 첫 금리 인상 이전 3개월 동안 많이 올랐던 업종은 소재, 산업재, 테크, 에너지 등이었습니다. 첫 금리 인상 이후 3개월 동안을 보면, 통신, 부동산, 에너지, 유틸리티 등의 업종 상승률이 높았습니다.

다만 이번 금리 인상기는 속도가 과거보다 빠를 수 있다는 전망이 나오면서 최근 주가 하락이 나오는 만큼 과거와 다른 패턴을 보일 수도 있습니다.

이번 주에는 S&P500 기업 중 약 20%의 실적 발표도 예정돼 있습니다.

실적이 주가를 견인할 수 있는 계기가 될지 월가의 관심이 높아지고 있습니다.

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